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国金证券持股过节还是持币过节是个问题

发布时间:2019-08-14 18:55:42

国金证券:持股过节还是持币过节 是个问题 2016-09-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

一、全球暂缓“放水”的步伐,避险情绪回升,欧美股市大跌9月9日,2016年FOMC票委、波士顿联储主席罗森格伦(EricRosengren)预计美国未来两个季度GDP增速将会超过2%,且有证据表明薪资增长存在上行压力。罗森格伦称渐进式加息是合理选项,需要渐进式加息以确保充分就业,而现在的美国等待过久再加息会有风险。由此,美国9月加息的概率从18%一下子上升到24%,12月加息概率大幅上升至59%;另外,9月8日的欧洲央行如期按兵不动,称目前欧元区不需要更多刺激,并未讨论直升机撒钱和购买股票;日本央行行长表示,任何政策都不是“免费午餐”,但货币宽松还有空间。但出于法律限制,日本央行不能采取某些行动,也不应该采取某些行动。

全球暂缓“放水”的步伐,避险情绪回升,欧美股市大跌,油价暴跌4%,美元指数小幅回升.二、国内经济如期企稳无忧,通胀小“U”,一线房价高企,国内结构性价格扭曲;货币宽松的概率进一步降低我们在前期的策略报告中,反复提到的是“上游生产资料(建材、钢材、煤炭等)价格回升,经济基本面真的是用“冷”来形容?”。数据显示,8月工业企业收入和利润双回升,反映8月经济平稳,而与此同时,8月以来发电耗煤增速逐旬走高,表明企业生产、需求均有回升;下游中汽车、地产销量增速环比继续改善;通胀方面,预计三季度通胀中枢维持在1.4%附近,四季度通胀中枢或有所抬升(去年低基数),呈现小“U”型。

另外,一线城市房价高居不下,“地王”频现。M1(7月:25.4%)和M2(7月:10.2%)增速差扩大,这表明企业有流动资金,但投资却未增长。

如今货币政策的边际效应递减逐步成为广泛共识,我们短期不应该提倡的是货总量的放松,而更多的是呼吁结构性的改革,尽管改革的阻力不小。近期央行重启14天逆回购而未降准,意味着宽松货币政策短期延后。

三、步入九月,二级市场减持力度有所增加随着A股上市公司中报披露的结束,预备减持的上市公司的数量越来越多。据统计,9月1日至9月11日期间,7个交易日,A股上市公司重要股东减持已高达128亿,预计9月份或刷新年内月度减持的记录,A股市场延续存量消耗格局。

四、年内第14批新股发行获批,新股发行募资规模维持单批百亿规模,每批均有银行股发行9月9日,证监会批准年内第14批新股发行,为本月内第1批新股发行,发行时间符合预期;发行节奏维持每月发两批。本批发行家数维持14家,处在今年以来每批(7-14家)发行的上方区。14家企业IPO中,上交所7家,深交所中小板2家,创业板5家。本次筹资总额近116亿元(上一批募资近109亿),接近今年以来单批发行的次高位,且维持有一家银行股(杭州银行)获批。今年银行股上市节奏加快成看点,共发6家银行股批文。由此年初至9月初,累计共有约135只新股上市(去年同期共发行192只),共募资约849.1亿(去年同期募资1465亿)。

五、投资建议本周临近中秋,一周仅有3个交易日,预计市场交投清单,A股延续弱势震荡格局,整体“赚钱效应“依旧不大的格局并未改变。我们重申两个“修正”的变化:接下来的上市公司,我们将小幅上修偏上游的企业盈利预期,但A股整体企业盈利依旧偏弱,逐步下修市场流动性偏乐观的预期,市场指数向上的空间被封住,向下的空间取决于流动性的变化。整个偏防御的基调并未改变。再则,板块轮动过快实质上表明了市场缺乏统一的配置主线,形成不了趋势性的一致预期,更多的是主题的驱动,而这种主题的驱动使得板块轮动过快,博交易的资金为主,且大多是“快进快出”,易造成市场的不稳定,稍有“风吹草动”,市场就会出现大的波动。整体上我们仍建议耐心等待,降低投资预期回报率。

板块配置上,我们倾向于“业绩确定,估值合理”的行业仍成为机构配置的方向,相对看好“医药生物、电子、建筑、环保、白酒”等以及与涨价相关的部分化工品(粘胶、氯碱、钛白粉、草甘膦等)。主题上,我们建议关注“PPP、长江经济带、供给侧改革、地方国企(广州、上海)、稀土”等主题,后续仍将受到资金青睐,9月份我们新增“航天军工”主题。

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