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橡胶多头持续增仓期价将迎反弹机会

发布时间:2019-11-10 21:50:50

  橡胶多头持续增仓 期价将迎反弹机会

  前20席位多单持仓量变化

  前20席位空单持仓量变化

  橡胶收储是2013年四季度市场关注的焦点,但是收储并没有给市场带来价格上的有效提振。由于供应过剩,国内11月份和12月份进口量大幅增加,橡胶期价持续下挫。从目前市场持仓结构来看,期价将迎来筑底反弹的机会。

  临近春节,行情下跌进入尾声,市场成交活跃度有所下降,截至1月17日,沪胶总成交量为270674手,比上月同期的278938手下滑8264手。但从前20席位的多空总持仓结构来看,多单持仓量在稳步增加,而空头持仓量在逐步减少。1月17日当天,前20席位多单持仓量为69159手,相比上月同期的57904手,增加11255手;空单持仓量为81757手,相比上月同期的87045手,减少5288手。

  1月17日,多单持仓前5名分别是永安期货席位、银河期货席位、瑞达期货席位、南华期货席位和国泰君安期货席位,这5个席位的多单持仓量相比一个月前,均出现了较大幅度的增加。其中,永安期货席位持多单6165手,相比2013年12月17日的4633手,增加了1532手。从多单增仓情况来看,近期大地期货席位、中国国际期货席位、弘业期货席位、中钢期货席位和广发期货席位多头增仓较为迅猛。

  1月17日,空单持仓前5名分别是永安期货席位、中证期货席位、银河期货席位、中国国际期货席位和海通期货席位,除了永安期货席位空单持仓量与前期持平外,其余席位的空单持仓量均出现减少。其中,中证期货席位空单持仓量由2013年12月17日的8775手减少到6571手,反映出部分空头已止盈离场。

  通过以上分析,可以看出,前20席位中,多头持仓正在增加,而空头持仓在减少。前5席位多空持仓反映出前期空单浮盈较大的客户已出现止盈离场迹象,而新的多头正在逐步布局,建仓入场。橡胶后市将迎来一波筑底反弹行情,主力1405合约有望上行至18500元/吨附近。

  橡胶:寻底路漫漫

  从去年10月收储利好兑现开始,沪胶价格整体水平回落了1/4,其中近一个月加速下跌,回落了20%。商品加速下跌往往是市场寻找短期底部的方式。沪胶反季节下跌凸显了基本面供过于求的矛盾异常严重。

  进口胶倾销国内市场局面难以改变

  国际橡胶研究组织(IRSG)的最新报告显示,随着新胶园的陆续投产,2018年之前全球天胶产能处在快速释放阶段,2014年全球供应量将达到1245.3万吨,同比增加68.2万吨,增速为5.8%。东南亚主要产胶国的地域优势使其生产成本低于我国。国内现货价长期保持对外贸胶升水。人民币持续升值更进一步压低了美金胶价格,也促进了进口。据海关数据显示,2013年全年进口天然橡胶247万吨,同比增长13.5%。进口胶的增幅远超市场需求增量。预计2014年进口胶倾销国内市场的局面将继续强化,进口压力挥之不去。

  去库存过程艰难

  天胶供应持续超过需求导致国际和国内库存攀升至历史高位。供需失衡推升结转库存和库存消费比在2014年将分别攀升至228.2万吨和20.2%。The Rubber Economist总经理预估2014年全球橡胶需求或增长3.1%至1160万吨,2014年供应过剩量或攀升至36.6万吨。

  全球橡胶结转库存连续四年增长后,在2015年将超过结转库库存最高的2004年,当时在高库存压制下,沪胶低点在12000元/吨附近。

  国内市场,目前云南产区大概10万吨库存,加上上期所库存19万吨,保税区22万吨,整个国内供应量在51万吨左右,为近几年来新高。国内轮胎市场经过两年的扩产,产量过剩愈加明显。需求难以继续增长导致去库存过程会非常缓慢。目前轮胎厂商采购意愿很低,对接下来的橡胶走势会构成压力。

  政策转型后,政策托市预期下降

  泰国自2013年开始从往年的收储、限价、限制出口等以影响价格为主的干预市场方式转变为直补胶农100—200元/亩,间接降低了天胶生产成本。直补政策强化了东南亚橡胶的成本优势,增加了进口胶压力。美国大豆和棉花就是依靠补贴的成本优势长期冲击中国市场,这种局面正在天胶上重演。同时,直补方式也降低了市场对政策托市的预期。前几年当橡胶价格大幅下跌时,各主要产胶国包括我国都有相应的托市政策来应对。托市政策对短期价格有较大的影响,但长期看破坏了价格信号对资源配置的指导作用。目前各国均已开始对政策目标进行调整,转变为更市场化的政策导向。

  超过需求的进口会转为结转库存,而高库存是推动天胶价格下跌寻底的主要动力,可以预见的是,沪胶寻底之路还很漫长。(期货)

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